O Tesouro senegalês conseguiu, na sexta-feira, 27 de fevereiro, levantar mais dinheiro do que o previsto no mercado regional de dívida. Mas as taxas às quais Dakar se financia continuam a subir, e um dado em particular chama a atenção: o Senegal passa agora a pagar os seus empréstimos mais caro do que o Burkina Faso, um país em dificuldades de segurança.

Na sexta-feira, 27 de fevereiro, o Senegal levantou 108,79 mil milhões de francos CFA (195 milhões de dólares) no mercado regional de dívida, ultrapassando o objetivo de 100 mil milhões, mas o custo dos seus empréstimos de curto prazo continuou a aumentar num contexto de crise da dívida soberana.

O Tesouro senegalês registou uma taxa de cobertura de 161%, segundo comunicado da UMOA-Titres, a agência regional responsável pelas emissões de obrigações dos Estados-membros da União Económica e Monetária do Oeste Africano (UEMOA). Mas o rendimento médio dos títulos a 364 dias atingiu 6,79%, um aumento de 17 pontos base em relação à sessão anterior, de 20 de fevereiro.

Dakar empresta mais caro do que Ouagadougou a curto prazo

Este nível coloca o Senegal numa posição paradoxal: empresta a curto prazo 63 pontos base acima do Burkina Faso, parte do território do qual está sob controlo de grupos armados jihadistas. Dois dias antes, a 25 de fevereiro, Ouagadougou tinha levantado os seus próprios títulos a 364 dias com um rendimento médio de 6,16%.

Esta diferença reflete a desconfiança dos mercados relativamente a Dakar desde a revelação, em 2024, de compromissos não declarados pela administração anterior, avaliados em cerca de 7 mil milhões de dólares, segundo analistas.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) estima que a dívida pública senegalesa tenha atingido 132% do PIB no final de 2024, contra os 74% oficialmente anunciados sob o presidente Macky Sall. A agência de notação Moody’s degradou desde então a classificação soberana do país para Caa1, com perspetiva negativa.

Forte dependência da Costa do Marfim

A distribuição geográfica das subscrições ilustra a vulnerabilidade do mecanismo: a Costa do Marfim e o próprio Senegal concentraram mais de 91% dos montantes retidos na sessão de sexta-feira.

Os bancos ivoirianos submeteram 55,61 mil milhões de francos CFA nos títulos a 364 dias, dos quais 39 mil milhões foram retidos.

O Senegal, através das suas instituições financeiras públicas e paraestatais, absorveu 82% das obrigações a 3 anos retidas, ou seja, 42,5 mil milhões dos 51,5 mil milhões alocados para este prazo.

Um vencimento crítico a duas semanas

A adjudicação ocorre a duas semanas de um vencimento obrigacionista importante: o Senegal deve liquidar, a 13 de março, um eurobonds emitido em 2018, no valor total de 485 milhões de dólares, incluindo principal e juros.

Segundo fontes citadas pela Reuters e Bloomberg a 17 de fevereiro, o Tesouro dispõe dos fundos necessários para honrar este pagamento. Para os reunir, o país dirigido pelo tandem Faye-Sonko mobilizou desde 1 de janeiro cerca de 700 mil milhões de francos CFA no mercado regional, através das adjudicações semanais da UMOA-Titres e, de forma mais discreta, via “total return swaps” (TRS).

Estes instrumentos derivados, negociados over-the-counter com bancos internacionais, permitem ao Tesouro senegalês obter liquidez imediata em divisas, colocando como colateral títulos da dívida doméstica.

Segundo estimativas citadas em dezembro de 2025 pelo Bank of America, o Senegal terá contratado TRS no valor de 750 milhões a 1 mil milhões de dólares em 2025, lastreados em 1,3 a 1,5 vezes o seu valor em dívida local. No início de 2026, várias fontes confirmam que o Estado senegalês já utilizou estes instrumentos, enquanto a Banque Ouest-Africaine de Développement (BOAD), que detém parte da sua liquidez em dólares, teve na semana passada de informar que investia em títulos públicos regionais, um exercício raro para o banco de desenvolvimento que até então comunicava pouco sobre a gestão da sua tesouraria.

O esforço de financiamento não se fica por aqui. Dakar lançou também a emissão de mais 200 mil milhões de francos CFA através do outro compartimento do mercado regional, reservado à sindicância. Estas obrigações, uma vez emitidas, são cotadas na Bolsa Regional de Valores Mobiliários (BRVM) de Abidjan. Trata-se do primeiro apelo público à poupança (APE) do ano para o Senegal, que planeia realizar quatro no total em 2026, como já fez em 2025.

Programa do FMI continua suspenso

A principal fonte de preocupação a médio prazo é o programa de empréstimo do FMI de 1,8 mil milhões de dólares, suspenso desde novembro de 2025, após o fracasso de um acordo que desencadeou de imediato um colapso dos eurobonds senegaleses nos mercados secundários internacionais, com alguns títulos a negociar-se com desvalorizações de até 49%.

Um novo chefe de missão da instituição de Bretton Woods chegou a Dakar em janeiro para relançar as negociações. Nenhum acordo foi anunciado até ao momento. O governo do presidente reafirmou a recusa de qualquer reestruturação da dívida que envolva um “haircut” para os credores. O Primeiro-Ministro, Ousmane Sonko, indicou que o executivo privilegia um “reagendamento dos prazos” em vez de uma redução do principal devido.

As necessidades de financiamento do Senegal para 2026 são estimadas em 6.075 mil milhões de francos CFA, segundo o projeto de Lei de Finanças, dos quais 4.307 mil milhões correspondem apenas a amortizações.

Fiacre E. Kakpo