Os financiamentos por dívida passaram de 1,01 mil milhões de dólares no final de 2024 para 1,64 mil milhões de dólares no final de 2025. Esta evolução assinala uma mudança duradoura nas estratégias de financiamento, impulsionada pelo aumento da maturidade das empresas tecnológicas do continente.

Em África, o financiamento das start-ups através de dívida registou um forte crescimento em 2025, tanto em termos de valor como em número de operações, enquanto o financiamento em equity se manteve globalmente estável.

Segundo o relatório anual de 2025 da Partech Partners sobre capital de risco no setor tecnológico africano, publicado na quinta-feira, 22 de janeiro de 2026, os financiamentos por dívida passaram de 1,01 mil milhões de dólares no final de 2024 para 1,64 mil milhões de dólares no final de 2025. Isto representa um aumento de 63% em apenas um ano. O número de operações financiadas por empréstimo seguiu a mesma trajetória, passando de 77 para 108 transações no período, ou seja, uma progressão de 40%. De acordo com a Partech, trata-se do nível mais elevado alguma vez registado no continente.

Em 2025, a dívida representou 41% do total de capital investido nas start-ups africanas, contra 31% em 2024 e 17% em 2019. Com 1,6 mil milhões de dólares mobilizados e 107 operações registadas, a dívida representou quase metade do capital total angariado por estas empresas em 2025. Esta dinâmica insere-se numa trajetória ascendente da dívida desde 2021. Nesse ano, as jovens empresas do continente captaram um total de 767 milhões de dólares exclusivamente através de dívida. Em 2022, este montante atingiu 1,55 mil milhões de dólares, caiu para 1,21 mil milhões em 2023, 1,01 mil milhões em 2024 e voltou a subir em 2025.

Uma maior maturidade das start-ups africanas

Para a Partech Partners, este crescimento da dívida não reflete uma recuperação cíclica, mas sim uma mudança estrutural e duradoura nos modos de financiamento. As start-ups africanas recorrem cada vez mais a instrumentos estruturados e não dilutivos. Em 2025, a dívida tornou-se uma componente central do financiamento tecnológico africano.

Esta evolução reflete o facto de um número crescente destas empresas alcançar níveis suficientes de atividade, geração de tesouraria e governação, permitindo-lhes aceder a financiamentos por empréstimo sem diluir o capital dos fundadores. Outro ponto chave: o aumento da dívida explica uma parte significativa da progressão do financiamento total observada em 2025. Sem esta componente, os volumes globais teriam permanecido próximos dos do ano anterior.

«Constatámos que o endividamento constituiu a mudança estrutural mais importante do ano de 2025. O financiamento por dívida registou um forte crescimento, ultrapassando o pico de 2021. Instrumento emergente há poucos anos, a dívida tornou-se um pilar central do financiamento tecnológico africano», comenta a Partech no seu relatório.

Disparidades acentuadas entre os mercados

A distribuição geográfica do financiamento por dívida revela diferenças claras entre os principais ecossistemas africanos. Em 2025, o Quénia liderou com 498 milhões de dólares angariados através de dívida, seguido do Egito (246 milhões), da Nigéria (160 milhões), do Senegal (139 milhões) e da África do Sul (72 milhões).

No Quénia, a dívida representou 48% do capital total mobilizado e registou um crescimento anual de 30%. Metade das megaoperações identificadas no país em 2025 foram realizadas sob a forma de empréstimos. O Egito apresenta uma estrutura mais equilibrada: a dívida contribuiu com 20% do financiamento total, registando um aumento de 73% face ao ano anterior.

Na Nigéria, a dívida continua a ser secundária, mas ganha visibilidade. Representa 19% do total angariado, com um aumento anual de 132%. Sustenta o crescimento dos volumes sem alterar a estrutura geral do mercado. Na África do Sul, o seu papel foi mais limitado, representando apenas 10% do financiamento total das start-ups em 2025, com uma queda anual de 45% nos volumes.

A ascensão do financiamento por dívida está a alterar os equilíbrios do capital de risco em África. Reflete uma maior maturidade das jovens empresas e abre novas oportunidades para os investidores.

Chamberline Moko