Durante dois anos, a desvalorização do naira mascarou uma realidade que os números de 2025 tornaram impossível ignorar: as filiais da zona franco CFA tornaram-se o principal centro de lucro do grupo United Bank for Africa. Uma transformação silenciosa, construída ao longo de vários anos, que redesenha a geografia financeira de um dos maiores bancos do continente.

Os resultados anuais do United Bank for Africa (UBA) para o exercício de 2025, publicados em fevereiro de 2026 na praça financeira de Lagos, suscitaram uma leitura quase unânime: o grupo registou uma queda de 47% do seu lucro líquido, passando de 766 mil milhões de nairas (557 milhões de dólares) para 405 mil milhões de nairas. A casa-mãe nigeriana, penalizada pela normalização das taxas de câmbio e por um aumento acentuado das provisões para créditos de cobrança duvidosa, apresentou um resultado antes de impostos próximo de zero. Uma leitura correta, mas incompleta. Enquanto a atenção se centrava em Lagos, as demonstrações financeiras consolidadas das filiais contavam uma história bem diferente.

As filiais da zona CFA (UEMOA e CEMAC combinadas) registaram em 2025 um lucro líquido acumulado de 323 mil milhões de nairas, ou seja, 80% do resultado líquido consolidado do grupo. Uma proporção sem precedentes na história recente da UBA, que coloca a zona franco CFA no centro da rentabilidade de um grupo cujo quartel-general, reguladores e principais acionistas são nigerianos.

Sete anos de paciência, oito vezes o resultado

Para medir a dimensão desta transformação, é necessário recuar a 2020, quando, mesmo antes da desvalorização do naira, a zona CFA representava 35% do resultado líquido consolidado da UBA. Um ano depois, as filiais CFA geravam coletivamente 47 mil milhões de nairas de lucro líquido, ou seja, 40% do resultado do grupo. Em 2022, a contribuição absoluta aumentou ligeiramente para 52 mil milhões, mas a sua quota relativa caiu para 31%, impulsionada por uma aceleração da rentabilidade na Nigéria. Depois veio 2023.

A decisão do presidente Bola Tinubu de deixar flutuar o naira, em junho de 2023, provocou uma desvalorização abrupta da moeda nigeriana, de 460 para mais de 750 nairas por dólar em poucas semanas. Para a UBA, o efeito contabilístico foi espetacular: os ganhos de reavaliação cambial fizeram disparar o lucro líquido do grupo de 170 para 608 mil milhões de nairas num único exercício. A zona CFA, apesar de um crescimento de 132% em valor absoluto (de 52 para 121 mil milhões), pareceu desaparecer nesse movimento. A sua quota caiu para 20%, levando muitos a concluir, erradamente, que o resto do continente fora da Nigéria ainda era apenas uma aposta estratégica.

Em 2024, esta leitura começou a ser corrigida. Com 284 mil milhões de nairas de lucro líquido na zona CFA, ou seja, 37% do total do grupo, a tendência estrutural voltou a afirmar-se, apesar de uma Nigéria ainda inflacionada pelos efeitos cambiais. Em 2025, com a normalização completa, a realidade surge sem filtros: a zona franco CFA já não complementa o grupo nigeriano, passa a sustentá-lo.

Desde 2020, as filiais da zona CFA multiplicaram por mais de oito o seu lucro líquido, passando de 38 mil milhões de nairas para 323 mil milhões, numa progressão contínua, mesmo durante os anos de ganhos extraordinários na Nigéria.

Abidjan, locomotiva continental

No interior da zona CFA, as dinâmicas são contrastantes. A UEMOA domina com 217 mil milhões de nairas de lucro líquido em 2025, contra 150 mil milhões em 2024, o que representa um crescimento de 45%. E dentro da UEMOA, um único mercado concentra a maior parte da performance: a Costa do Marfim.

A UBA Costa do Marfim registou 125 mil milhões de nairas de lucro líquido em 2025, contra 56 mil milhões no ano anterior, duplicando em apenas doze meses. Sozinha, a filial de Abidjan representa 39% do lucro líquido de toda a zona CFA, e mais do que o conjunto das quatro filiais da CEMAC. Este desempenho resulta de uma combinação de fatores: crescimento das receitas de juros, controlo das provisões num portefólio menos exposto do que noutros mercados, e dinamismo da clientela corporativa num mercado marfinense que consolida o seu estatuto de hub regional.

As restantes filiais da UEMOA contribuem positivamente, ainda que em menor escala. A UBA Burkina Faso apresenta um crescimento de 22%, apesar de um contexto de segurança degradado e de tensões políticas persistentes, com depósitos de clientes em alta de 15%. A UBA Benim cresce 26%, a UBA Senegal recua 54% num contexto de crise da dívida soberana, e a UBA Mali regista um resultado quase nulo, com apenas 1,3 mil milhões de nairas de lucro líquido.

A CEMAC em dificuldades

A zona CEMAC apresenta um quadro mais misto. Após um pico em 2024 com 134 mil milhões de nairas, o lucro líquido recua para 106 mil milhões em 2025, ou seja, uma queda de 21%. A UBA Camarões, principal filial da zona, sofre uma forte compressão: o seu lucro líquido cai de 64 para 41 mil milhões de nairas, devido a um aumento significativo das provisões para créditos, que atingem 17,7 mil milhões contra 1,7 mil milhões no ano anterior. A deterioração da qualidade da carteira de crédito neste ambiente pesa sobre um mercado que continua a ser o maior da CEMAC. Em contrapartida, a UBA Congo-Brazzaville apresenta a melhor progressão da zona, com um aumento de 45% do seu resultado, e a UBA Gabão estabiliza apesar da transição política iniciada após o golpe de Estado de agosto de 2023.

Ter sucesso onde outros falharam

A ascensão da zona CFA constitui, sem dúvida, um sucesso estratégico para o grupo de Tony Elumelu. Vinte anos após a sua entrada nos mercados francófonos, a UBA construiu na zona franco CFA uma capacidade de geração de lucros comparável à de operadores como a Ecobank, cujo terreno histórico é precisamente esta região. No entanto, este sucesso levanta também questões sobre a concentração de riscos. Se a zona CFA representa 80% do grupo, e se a UEMOA responde por 67% dessa contribuição, a filial marfinense sozinha pesa agora quase um terço do lucro líquido consolidado da UBA. Uma eventual deterioração acentuada do mercado de Abidjan — seja de natureza macroeconómica, regulatória ou ligada à qualidade do crédito — teria um impacto direto na rentabilidade global do grupo. A UBA é, assim, o exemplo de um gigante bancário nigeriano que conseguiu triunfar nos mercados francófonos onde quase todos os outros bancos nigerianos falharam.

Fiacre E. Kakpo