Enquanto a pertença do Burkina Faso, do Mali e do Níger à UEMOA permanece juridicamente intacta, a análise do estado de detenção dos títulos de dívida no mercado sub-regional, ao final do terceiro trimestre de 2025, revela uma realidade mais matizada. Num movimento quase imperceptível para o público em geral, os investidores em dívida soberana começaram a reorientar estrategicamente os seus portfólios.`

Os dados agregados pela S&P Global Ratings sobre a detenção de títulos públicos emitidos no mercado de títulos da sub-região (UMOA-Títulos) evidenciam uma tendência de fundo: os investidores, constituídos principalmente por atores do setor financeiro, nomeadamente bancos, parecem ter integrado, na sua gestão de risco e liquidez, um cenário de segmentação financeira entre os países da Aliança dos Estados do Sahel (AES) e o restante da União Monetária.

Um recuo técnico dos investidores da zona costeira

O primeiro indicador desta reconfiguração é a redução significativa da exposição dos países não membros da AES (Benim, Costa do Marfim, Guiné-Bissau, Senegal, Togo) à dívida emitida pelos Estados sahelianos. Entre o quarto trimestre de 2024 e o terceiro trimestre de 2025, o montante da dívida dos países da AES detido pelos investidores dos outros países da União recuou 373 mil milhões de FCFA (aproximadamente 569 milhões de euros). O stock total passou, assim, de 3 174 mil milhões de FCFA para 2 801 mil milhões de FCFA (4,27 mil milhões de euros).

Esta contração de quase 11,7% não deve ser necessariamente interpretada como desconfiança política, mas antes como um ajuste prudencial. Perante uma visibilidade reduzida sobre o futuro institucional da zona, as ações tomadas pelos comités de risco dos bancos sediados em Dakar, Cotonou, Lomé ou Abidjã indicam uma tendência de redução dos compromissos transfronteiriços para o Sahel.

A paradoxal contração dos fluxos intra-AES

O facto mais marcante deste balanço trimestral reside, no entanto, na dinâmica interna da Aliança dos Estados do Sahel. Contrariamente à ideia de uma integração financeira reforçada entre Ouagadougou, Bamako e Niamey, os números mostram uma diminuição significativa das detenções cruzadas de títulos. A dívida intra-AES (títulos emitidos por um país da AES e detidos por outro membro da AES) caiu 622 mil milhões de FCFA (aproximadamente 948 milhões de euros), passando de 3 782 mil milhões de FCFA no final de 2024 para 3 160 mil milhões de FCFA (4,82 mil milhões de euros) no terceiro trimestre de 2025.

Esta redução de 16,4% evidencia uma limitação estrutural: a correlação das economias da Aliança. Confrontados simultaneamente com desafios de segurança e orçamentais semelhantes, os tesouros e sistemas bancários destes três países enfrentam as mesmas necessidades de liquidez. Esta sincronização dos ciclos impede que estes Estados atuem como “reservatórios de liquidez” uns para os outros, obrigando-os a liquidar posições em vez de as renovar. Uma nuance: no Burkina Faso, país com maior maturidade financeira na AES, as autoridades decidiram, em junho de 2025, tributar os dividendos provenientes de investimentos externos. Contudo, o impacto final desta decisão nos portfólios deve ser acompanhado ao longo do tempo.

Uma assimetria de comportamento

Em contraste com este movimento de retirada, os investidores da AES mantêm uma posição quase estável sobre os títulos emitidos pelos outros países da UEMOA. As suas posições na zona não-AES recuaram apenas 32 mil milhões de FCFA (aproximadamente 49 milhões de euros), fixando-se em 1 367 mil milhões de FCFA (2,08 mil milhões de euros). Esta estabilidade sugere que os atores financeiros do Sahel continuam a ver as garantias soberanas dos países costeiros (como a Costa do Marfim ou o Senegal) como ativos de diversificação relevantes dentro da zona franc. Além disso, isso pode dever-se à Coris Holding, um dos maiores grupos bancários do Burkina Faso, com presença sub-regional significativa, ao contrário do Mali e do Níger, que não possuem bancos de envergadura regional.

Rumo à nacionalização da dívida soberana

Para além das flutuações de um trimestre para outro, estes números mostram que os investidores estão cada vez mais focados em determinados títulos de dívida pública do mercado monetário da UEMOA. Com exceção da Costa do Marfim, que mantém o seu estatuto de hub financeiro na sub-região, a diminuição dos fluxos cruzados entre países e grupos de países indica que os sistemas bancários nacionais absorvem uma parcela maior das emissões do seu próprio Estado.

Este fenómeno, se se confirmar, poderá aumentar a ligação entre o risco soberano e o risco bancário doméstico, reduzindo assim um dos principais benefícios da integração monetária: a mutualização do risco através de um mercado de capitais profundo e diversificado.

Idriss Linge

O montante servirá para financiar o projeto de expansão da videovigilância. O objetivo é equipar as cidades camerunesas com um sistema destinado a combater de forma mais eficaz a insegurança.

Por decreto assinado na quarta-feira, 17 de dezembro de 2025, o presidente do Camarões, Paul Biya (foto), autorizou o ministro da Economia, Planeamento e Ordenamento do Território a celebrar um acordo de financiamento com a China Citic Bank Corporation Ltd (CITIC Bank), filial de Shenzhen.

O acordo refere-se a um empréstimo comprador “Buyer Credit” no valor de 59,82 milhões de euros (70,13 milhões de dólares), destinado ao financiamento complementar do projeto de expansão a nível nacional do sistema de videovigilância urbana inteligente, um programa governamental que visa reforçar a segurança nas principais aglomerações do país.

Segundo o governo, este novo financiamento visa consolidar e expandir os dispositivos tecnológicos já implementados em algumas grandes cidades do país. O objetivo é melhorar a prevenção e repressão do crime, a gestão do trânsito rodoviário e a capacidade de intervenção das forças de segurança através de ferramentas digitais avançadas.

Este novo empréstimo dá continuidade aos financiamentos previamente mobilizados. Em dezembro de 2024, os Camarões já tinham obtido autorização para contrair um empréstimo de 50 milhões de euros junto do mesmo banco para o financiamento parcial do projeto. Antes disso, um financiamento de 46 mil milhões de FCFA (82,2 milhões de dólares) concedido pelo Bank of China permitiu realizar a primeira fase do projeto.

Esta fase inicial levou à instalação de 1 500 câmaras de videovigilância em várias cidades do país, bem como à aquisição de 2 000 postos emissores-receptores portáteis destinados às forças de segurança. As cidades abrangidas incluem as sedes das dez regiões dos Camarões, bem como localidades estratégicas como Kribi, onde se encontra o principal porto de águas profundas do país, Kyé-Ossi e Garoua-Boulaï, localizadas nas fronteiras com a Guiné Equatorial, o Gabão e a República Centro-Africana.

O projeto também se concentrou em zonas sensíveis da região do Extremo Norte, confrontada desde 2013 com ataques do grupo islâmico nigeriano Boko Haram.

SG

BAD: 11 bilhões de dólares em promessas para reconstituir o Fundo Africano de Desenvolvimento, abaixo da meta após retirada dos EUA

A Banco Africano de Desenvolvimento (BAD) anunciou, na terça-feira, 16 de dezembro de 2025, ter mobilizado 11 bilhões de dólares em promessas de doações para reconstituir seu fundo destinado a países africanos de baixa renda. Embora superior ao ciclo anterior, o valor permanece significativamente abaixo da meta inicial, especialmente após o afastamento dos Estados Unidos.

Os compromissos foram obtidos ao final de uma conferência de dois dias em Londres dedicada à reconstituição do Fundo Africano de Desenvolvimento (FAD), o braço concessional da BAD, que oferece empréstimos a condições preferenciais e doações para as economias mais vulneráveis do continente.

No ciclo anterior, em 2022, o FAD havia levantado 8,9 bilhões de dólares. Desta vez, os responsáveis da BAD visavam 25 bilhões de dólares antes do desengajamento dos EUA enfraquecer a dinâmica de captação.

“Em um dos ambientes globais mais desafiadores para o financiamento do desenvolvimento, nossos parceiros escolheram a ambição em vez da retração”, declarou o presidente da BAD, Sidi Ould Tah, em comunicado.

A instituição não detalhou se os Estados Unidos assumiram compromissos durante o encontro, e Washington, por sua vez, não comentou o assunto. Em maio, a administração americana havia retirado uma parcela de financiamento de 197 milhões de dólares, aumentando a incerteza sobre sua contribuição futura, historicamente estimada em cerca de 6 a 7% nos ciclos anteriores.

Diante desse recuo, vários países africanos aumentaram sua participação. Dezenove Estados africanos, incluindo Quênia, Zâmbia e Costa do Marfim, contribuíram pela primeira vez para o FAD, totalizando 182,7 milhões de dólares em promessas, segundo a BAD.

A conferência contou com 43 parceiros e foi coorganizada pelo Reino Unido e Gana. Entre os principais compromissos anunciados destacam-se 800 milhões de dólares do Banco Árabe para o Desenvolvimento Econômico na África (BADEA) e 2 bilhões de dólares do Fundo da OPEP para o Desenvolvimento Internacional.

Criado em 1972, o FAD financiou 45 bilhões de dólares em projetos em 37 países africanos, incluindo irrigação, rodovias e eletricidade. Diferentemente do braço ordinário da BAD, o FAD oferece financiamentos com taxas muito baixas ou nulas, com prazos superiores a 20 anos.

Nos últimos anos, seu papel se tornou ainda mais relevante, diante do alto endividamento, da redução da ajuda internacional e do aperto nos mercados financeiros globais, que limitam o acesso dos Estados africanos a financiamentos.

Analistas alertam que a falta contínua de recursos concessionais pode aumentar a pressão sobre os sistemas bancários locais, obrigando os governos a recorrer a empréstimos domésticos mais caros para financiar infraestrutura e gastos sociais.

Para compensar a redução americana, a BAD avalia novas estratégias, incluindo a ampliação do leque de doadores, revisão de sua carta para captar até 5 bilhões de dólares nos mercados a cada ciclo, e maior envolvimento de fundações filantrópicas.

Fiacre E. Kakpo

Após uma queda de 54,6% no trimestre anterior, o mercado de seguros no Gabão apresenta desempenhos em alta. No entanto, ainda permanece pouco explorado. A cobertura da população é limitada a menos de 2%, freada pela falta de conscientização e pelas restrições regulatórias.

Depois de um início de ano difícil, o setor de seguros gabonês recupera-se no segundo trimestre de 2025. Segundo os últimos dados setoriais do ministério responsável pela Economia, o faturamento das seguradoras cresceu 72,3%, invertendo a tendência observada três meses antes, quando a atividade havia caído 54,6%. Os valores financeiros correspondentes a essa evolução, porém, não foram detalhados pelo ministério.

A retomada de algumas obras do setor de construção civil (BTP) e a dinâmica do setor de mineração, dois segmentos altamente consumidores de seguros, explicam essa evolução, observada tanto nos ramos de não-vida quanto de vida e capitalização.

De forma detalhada, as apólices do ramo não-vida aumentaram 67,2% no segundo trimestre, após uma queda de 60,8% no trimestre anterior. Esse desempenho resulta do crescimento de alguns produtos, como seguro automóvel (+5%), responsabilidade civil geral (+43%) e cobertura de saúde (+2%).

O ramo vida apresenta um aumento mais expressivo, com o faturamento crescendo 90,2% no período, após um trimestre anterior com ligeira alta (+2,8%). Esse aumento reflete o fortalecimento dos produtos de vida e a renovação de algumas apólices, especialmente nos produtos de poupança/aposentadoria (+31%), mistos (+71%) e morte (+7%).

Sinistros e comissões

Seguindo a mesma tendência, o valor dos sinistros pagos registrou forte aumento de 103,8% no segundo trimestre, após atrasos nos pagamentos no trimestre anterior (-67,8%). Os sinistros cresceram 121,5% para o ramo não-vida e 73,5% para o ramo vida. No comparativo anual, a carga total de sinistros, entretanto, caiu 3,7%. As comissões pagas aos intermediários aumentaram 6,6% no trimestre, após recuo de 29,5% anteriormente. No comparativo anual, registram queda de 8,6%.

Apesar desse crescimento, o setor de seguros no Gabão continua enfrentando diversos desafios, incluindo baixa penetração dos produtos, nível reduzido de conscientização da população e dificuldades na aplicação das regulamentações.

Sandrine Gaingne

Com a aceleração da transformação digital em África, a procura por infraestruturas digitais está em forte crescimento. As empresas recorrem a diversas instituições para obter financiamento que suporte o seu crescimento.

O grupo WIOCC, um fornecedor pan-africano de infraestruturas digitais, obteve um financiamento adicional de 65 milhões de dólares, com o objetivo de acelerar a expansão das suas redes de conectividade no continente africano. A informação foi divulgada num comunicado de imprensa publicado na segunda-feira, 15 de dezembro de 2025, por um dos investidores, a Proparco, filial da Agência Francesa de Desenvolvimento (AFD).

«A Proparco apoia o grupo através de um empréstimo de 15 milhões de dólares, no âmbito de um financiamento global de 65 milhões», lê-se no comunicado.

A operação foi estruturada com o apoio de um consórcio de instituições financeiras de desenvolvimento, incluindo a Proparco, a Sociedade Financeira Internacional (IFC), o Emerging Africa Infrastructure and Asia Infrastructure Fund (EAAIF) e o gestor de ativos Ninety One.

Os fundos mobilizados financiarão as atividades da WIOCC no reforço e expansão das suas redes de fibra ótica, das suas capacidades de conectividade internacional e dos seus centros de dados em regime de open access.

Este investimento permitirá à empresa responder à crescente procura por largura de banda e serviços digitais fiáveis no continente, impulsionada pelo crescimento do cloud, dos serviços financeiros digitais, do comércio eletrónico e das plataformas tecnológicas.

Apostando num modelo de infraestruturas partilhadas, a WIOCC permite que múltiplos operadores de telecomunicações, fornecedores de acesso à Internet e atores digitais acedam a redes de alta capacidade, ao mesmo tempo que limita os custos de investimento.

Adoni Conrad Quenum

A Nigéria lançará, em março de 2026, um fundo de mil milhões de dólares destinado a start-ups da economia azul e do setor marítimo.

O anúncio foi feito no domingo, 14 de dezembro de 2025, em Abuja, por Ronke Kosoko, diretora-geral do Maritime Innovations Hub, durante uma conferência de imprensa organizada à margem da cimeira sobre o investimento na economia azul.

O fundo será oficialmente lançado por ocasião da Cimeira sobre o Investimento na Economia Azul, prevista para decorrer em Lagos, de 9 a 11 de março de 2026. Terá como alvo jovens empresas ativas em vários segmentos do setor marítimo, nomeadamente o transporte marítimo, a pesca, o turismo costeiro, a construção naval e as energias marinhas renováveis.

Segundo Ronke Kosoko, o objetivo é fornecer financiamento direto às start-ups e reforçar as suas competências. O fundo prevê programas de formação, acompanhamento técnico e acesso a redes internacionais. Insere-se na continuidade de um financiamento de 100 milhões de dólares já obtido pela Nigéria para a formação e o reforço de capacidades no setor marítimo. A responsável indicou ainda que as negociações com os parceiros financeiros estão na fase final e que os representantes do fundo deverão regressar em breve à Nigéria para finalizar os compromissos.

A economia azul no centro da diversificação

Esta iniciativa surge num contexto de diversificação da economia nigeriana. O país procura, de facto, reduzir a sua dependência das receitas provenientes do petróleo, desenvolvendo setores alternativos. A economia azul faz parte das prioridades definidas pelo governo federal.

A Nigéria possui um dos mais extensos litorais da África Ocidental, com mais de 850 km, e uma posição estratégica nas principais rotas marítimas internacionais. Apesar destes trunfos, a sua contribuição para o Produto Interno Bruto (PIB) permanece inferior a 3%, segundo Ronke Kosoko.

Vários fatores explicam esta situação. O setor sofre com a falta de infraestruturas portuárias, a escassez de dados económicos fiáveis e um enquadramento regulamentar por vezes instável. Estas limitações restringem o desenvolvimento das atividades marítimas e travam a entrada de capitais privados.

De acordo com a diretora-geral do Maritime Innovations Hub, um apoio financeiro estruturado poderia permitir que a economia azul contribuísse para colmatar parte do défice do PIB da Nigéria, estimado em cerca de 750 mil milhões de dólares. As autoridades consideram que investimentos direcionados podem transformar atividades informais em empresas estruturadas e geradoras de receitas fiscais.

Um sinal para os investidores internacionais

Ao apoiar start-ups com capital, formação e exposição internacional, o fundo pretende reduzir os constrangimentos associados ao setor marítimo e à economia azul. Os promotores do projeto acreditam que a estruturação do ecossistema local facilitará a entrada de fundos de investimento e de parceiros industriais.

Este anúncio surge algumas semanas após o regresso da Nigéria ao Conselho da Organização Marítima Internacional (OMI), após 14 anos de ausência. No final de novembro de 2025, o país foi eleito para o Conselho da OMI para o mandato de 2026, na categoria C, que reúne os Estados com interesses específicos no transporte marítimo.

O ministro dos Assuntos Marítimos e da Economia Azul, Adegboyega Oyetola, apresentou esta eleição como um sinal de reconhecimento das reformas em curso e dos esforços de segurança desenvolvidos no Golfo da Guiné. Segundo o ministro, este regresso deverá dinamizar o setor, reforçar as parcerias internacionais do país, melhorar o acesso à assistência técnica e aumentar a confiança dos investidores.

Chamberline Moko

O centro comercial da Afreximbank que será construído na nova capital administrativa do Egito é o primeiro de uma rede de nove instalações previstas em África e nas Caraíbas. Estes centros visam estimular o comércio e a cooperação económica no continente.

O Banco Africano de Exportação e Importação (Afreximbank) anunciou, num comunicado divulgado no domingo, 14 de dezembro, a atribuição de um contrato no valor de 250 milhões de dólares à Hassan Allam Construction para a implementação do seu Centro Comercial Africano (AATC) na nova capital administrativa egípcia. O contrato abrange a construção do complexo imobiliário que servirá de sede mundial do banco, um hotel de 110 quartos, seis villas residenciais totalmente equipadas, bem como instalações técnicas e de apoio.

Estas infraestruturas incluem, nomeadamente, um centro de informação comercial, uma biblioteca e um centro de conhecimento de classe mundial, um museu corporativo dedicado à Afreximbank, um centro de inovação e de incubação de pequenas e médias empresas (PME) para apoiar o empreendedorismo, um centro de negócios, um moderno centro de conferências com capacidade para 750 lugares, um centro de exposições, lojas e restaurantes, espaços comerciais, bem como um parque de estacionamento com 1.200 lugares.

A empresa egípcia de construção civil e obras públicas, filial do conglomerado Hassan Allam Holding, será igualmente responsável pela instalação dos sistemas mecânicos, elétricos e de canalização (MEP), pelo paisagismo, assim como pelo fornecimento e instalação completos do mobiliário, dos equipamentos e dos acabamentos (FF&E) no complexo imobiliário, que será concebido como um projeto ecológico.

Uma rede de centros comerciais africanos em 9 países

A cerimónia de lançamento da primeira pedra do AATC realizou-se no sábado, 13 de dezembro, no bairro diplomático da nova capital administrativa egípcia, a cerca de 45 km a leste do Cairo, na presença do primeiro-ministro Mostafa Madbouly e do presidente da Afreximbank, George Elombi. A infraestrutura, cujas obras deverão estar concluídas no início de 2029, insere-se na visão global da Afreximbank de desenvolver uma rede de centros em polos comerciais estratégicos em África e nas Caraíbas.

Esta rede, destinada a apoiar o comércio no continente, incluirá polos em Abuja (Nigéria), Harare (Zimbabué), Kampala (Uganda), Cairo (Egito), Abidjan (Costa do Marfim), Yaoundé (Camarões), Bridgetown (Barbados), Kigali (Ruanda) e Tunes (Tunísia). Os centros fornecerão informações comerciais, dados de mercado, financiamento, oportunidades de networking e de colaboração, bem como infraestruturas de apoio essenciais para acelerar o comércio, reforçar a cooperação económica e impulsionar o crescimento africano.

«Os centros comerciais africanos constituem uma solução concreta para um desafio único, nomeadamente a falta de conhecimento sobre o nosso mercado africano, que representa um grande obstáculo à promoção do comércio», declarou o presidente da Afreximbank, citado no comunicado.

Instituição pan-africana dedicada ao financiamento e à promoção do comércio intra e extra-africano, a Afreximbank concede financiamentos a entidades públicas, investidores privados e institucionais africanos, bem como a empresas estrangeiras com atividades comerciais no continente. No final de dezembro de 2024, o total dos ativos e garantias deste banco, fundado em 1993, atingiu cerca de 40,1 mil milhões de dólares, e os fundos próprios dos seus acionistas alcançaram 7,2 mil milhões de dólares.

Walid Kéfi

No Gana, a urbanização rápida e a evolução dos hábitos de consumo conferem ao mercado de retalho um forte potencial de crescimento, atraindo a atenção de novos operadores estrangeiros.

O grupo francês Carrefour prevê entrar no mercado ganense de distribuição em 2026, no âmbito de uma parceria de franchising estabelecida entre a sua filial dedicada ao desenvolvimento internacional, Carrefour Parceria Internacional, e o operador local Brands For All. O acordo foi anunciado na segunda-feira, 15 de dezembro, num comunicado conjunto de ambos os parceiros.

Segundo os termos desta nova parceria, a implantação do Carrefour no Gana começará com a aquisição e conversão, sob a sua marca, de toda a rede do distribuidor sul-africano Shoprite Gana. Este último tinha indicado desde junho de 2025 que tinha recebido uma proposta para a venda dos 7 hipermercados que opera no país.

A entrada em funcionamento destes pontos de venda sob a marca Carrefour deverá ocorrer a partir de abril de 2026, marcando o lançamento efetivo das atividades do grupo francês no território ganense.

Uma expansão já planeada

Para além da aquisição da rede existente da Shoprite, o acordo prevê um plano de desenvolvimento que inclui a abertura de cinco novos pontos de venda até 2028, elevando para 12 o número de lojas Carrefour no Gana. Esta estratégia visa reforçar a presença do grupo francês num mercado de cerca de 35 milhões de habitantes, dos quais quase 60% vivem em áreas urbanas, num contexto de transformação gradual dos hábitos de consumo.

Este projeto insere-se também no âmbito do “Plano Carrefour 2026”, que ambiciona a entrada do grupo em dez novos países através do franchising. “Esta expansão no Gana é mais um passo na implementação da nossa estratégia de crescimento internacional em franchising, cujo objetivo de 3 000 lojas em franchising foi ultrapassado em outubro de 2025”, declarou Patrick Lasfargues, diretor executivo da Carrefour Parceria Internacional.

Ao optar pelo desenvolvimento em franchising no Gana, o Carrefour adota um modelo de expansão sem investimento direto, capaz de limitar a sua exposição financeira, já que os investimentos são geralmente assumidos pelo parceiro local, enquanto o distribuidor se concentra na marca, no conceito e no abastecimento.

Um mercado em rápido crescimento disputado por vários operadores

O setor da distribuição no Gana registou um forte crescimento nos últimos anos. Num relatório publicado em novembro de 2025, o Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) estimou que o tamanho deste mercado teria aumentado 36,06%, passando de 24,4 mil milhões de dólares em 2021 para 33,2 mil milhões em 2024.

Além disso, alguns fatores indicam a continuação desta tendência nos próximos anos. “O setor de distribuição alimentar ganense está geralmente concentrado na capital Accra (próxima do porto de Tema), bem como em Kumasi e Takoradi. No entanto, observa-se uma expansão dos centros comerciais e da distribuição alimentar nas capitais regionais do país. Embora uma parte significativa da população continue a preferir fazer as compras semanais nos mercados tradicionais, esta tendência está a mudar à medida que a classe média cresce”, destaca o relatório.

Segundo o USDA, a distribuição alimentar no Gana é dominada por pequenos mercearias locais ou lojas comunitárias, que representam 83% do mercado, enquanto a grande distribuição — que inclui supermercados, hipermercados e outros distribuidores modernos — representa apenas 17% do mercado.

Carrefour, que pretende entrar na grande distribuição, terá forte concorrência

O Carrefour, que pretende ganhar terreno na grande distribuição, terá de enfrentar a concorrência dominada pela marca Melcom, atualmente a maior cadeia de distribuição do Gana, com quase 75 hipermercados.

Segue-se a China Mall, com 12 supermercados, MaxMart Family Shopping Center com 7 supermercados, Palace Hypermarket com 5 hipermercados, e All Needs com 5 supermercados.

Outro desafio para o Carrefour será afirmar-se face ao crescimento do e-commerce, apoiado numa taxa de penetração de Internet de cerca de 70% e na forte utilização de dispositivos móveis no Gana. Operadores locais como a Jumia aproveitam esta tendência para expandir os seus serviços de entrega online.

De qualquer forma, ainda será necessário algum tempo para avaliar como o Carrefour poderá alterar as quotas de mercado no segmento da grande distribuição no Gana. Em 2024, o grupo francês declarou um crescimento de 9,9% no seu volume de negócios, atingindo 94,55 mil milhões de euros (111 mil milhões de dólares).

Stéphanas Assocle

O alerta da Comissão da CEMAC surge num momento em que novas exigências de capital entrarão em vigor a partir de janeiro de 2026, com o objetivo de reforçar a estabilidade do setor bancário.

Na zona CEMAC, um grupo de bancos continua a registar prejuízos, diretamente ligados a um nível insuficiente de fundos próprios. O Relatório de Vigilância Multilateral 2024 e Perspetivas 2025-2026, publicado na segunda-feira, 15 de dezembro, pela Comissão da CEMAC, destaca que «em 2024, 10 bancos, dos quais 5 no Chade, evidenciaram uma necessidade global de fundos próprios líquidos de 247,3 mil milhões de francos CFA [442,5 milhões de dólares, nota do editor]».

O relatório indica ainda que 22 bancos em 56 não cumpriram, em 2024, a totalidade das normas prudenciais relacionadas com os fundos próprios líquidos. Isto significa que cerca de 4 bancos em cada 10 apresentam fragilidades neste domínio na sub-região. Ora, os fundos próprios constituem a base financeira de um banco: servem para absorver perdas e para cumprir as normas prudenciais impostas pelo regulador. Quando são insuficientes, o banco torna-se vulnerável a choques económicos e financeiros.

Reformas bancárias aplicadas lentamente

A Comissão sublinha que o tratamento dos bancos em dificuldade, nomeadamente os que se encontram em situação de subcapitalização, continua a ser lento. Esta situação explica-se por uma aplicação incompleta das decisões da COBAC, o regulador do setor bancário da CEMAC, por parte de algumas autoridades nacionais.

Do ponto de vista prudencial, os resultados são contrastantes. Em 2024, as normas mais respeitadas dizem respeito ao rácio de liquidez, que mede a capacidade dos bancos para fazer face aos seus compromissos de curto prazo, e ao limite global dos riscos, que restringe a exposição total de um banco. Em contrapartida, a norma menos respeitada continua a ser a relativa à divisão individual dos riscos, regra que impede um banco de concentrar demasiado crédito num único cliente ou num mesmo grupo.

Estas dificuldades persistem apesar de o setor continuar a crescer. Em 2024, os balanços bancários aumentaram 11,5 %, após um crescimento de 11 % em 2023. Esta evolução explica-se pelo aumento dos depósitos da clientela (+8,2 %), do crédito bruto (+6,5 %) e da tesouraria excedentária (+10,2 %).

Novas exigências de capital a partir de 2026

Este alerta da Comissão da CEMAC sobre o nível insuficiente de fundos próprios de alguns bancos surge num momento crucial para o setor. A COBAC decidiu aumentar as exigências de capital a partir de 1 de janeiro de 2026. A partir dessa data, todos os bancos da zona deverão dispor de um capital social mínimo de 25 mil milhões de francos CFA. As instituições financeiras, por sua vez, deverão atingir um limiar de 4 mil milhões. Esta decisão aplica-se aos seis países da zona: Camarões, Congo, Gabão, Guiné Equatorial, República Centro-Africana e Chade.

De acordo com um estudo publicado em agosto de 2025 pelo economista Serge Nkoum, o aumento do capital mínimo permite reforçar os fundos próprios dos bancos, melhorando a sua capacidade de financiar a economia, absorver perdas e cumprir as normas prudenciais. Um nível de capital mais elevado reduz igualmente o risco de falência bancária e limita o recurso a apoios públicos em caso de crise.

Neste contexto, a recapitalização dos bancos surge como uma condição central para reforçar a estabilidade financeira do setor. Note-se que, em 2024, a CEMAC contava com 56 bancos em atividade e 9 instituições financeiras.

Chamberline Moko

Enquanto os mercados de capitais permanecem globalmente subdesenvolvidos em África, cerca de um terço das empresas aponta o acesso ao financiamento como o principal desafio na condução das suas atividades. Uma grande parte das micro, pequenas e médias empresas (MPME) continua excluída dos sistemas formais de crédito, devido às elevadas exigências bancárias em matéria de garantias.

As empresas africanas angariaram cerca de 220 mil milhões de dólares norte-americanos em capitais próprios nos mercados bolsistas locais ao longo dos últimos 25 anos, o que representa apenas 1 % do valor total dos capitais próprios angariados a nível mundial e 3 % do montante captado pelas empresas dos mercados emergentes. É o que indica um relatório publicado na terça-feira, 18 de novembro, pela Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE).

Este «Relatório sobre os Mercados de Capitais em África 2025» indica igualmente que os mercados acionistas africanos registaram progressos entre 2000 e 2024, tendo a capitalização bolsista sido multiplicada por 27, alcançando 560 mil milhões de dólares norte-americanos. No entanto, a atividade nesses mercados continua muito concentrada, sendo que a África do Sul, o Egipto e a Nigéria representam, em conjunto, mais de 80 % da capitalização bolsista total. Os volumes de negociação permanecem globalmente baixos e concentrados em algumas grandes empresas, em parte devido ao elevado custo das operações.

O volume da dívida das empresas sob a forma de obrigações e de empréstimos sindicados continua, por seu lado, modesto nos países africanos, tanto em percentagem do PIB como em valor absoluto, quando comparado com as médias mundiais. Esse volume diminuiu nos últimos anos, passando de cerca de 230 mil milhões de dólares em 2020 para 180 mil milhões de dólares em 2024, o que representa apenas 1 % da dívida empresarial mundial e cerca de 5 % da dos mercados emergentes.

Além disso, quatro economias (África do Sul, Egipto, Nigéria e República das Maurícias) detêm, por si só, cerca de 60 % do volume total do continente, ilustrando uma forte concentração do endividamento das empresas em alguns mercados financeiros mais desenvolvidos e, de forma mais geral, a relação entre a profundidade dos mercados de dívida empresarial e o nível de desenvolvimento económico e financeiro.

Estas tendências confirmam que o acesso limitado ao financiamento constitui um grande obstáculo ao crescimento das empresas em muitos países africanos. Nos 23 países do continente abrangidos pelo mais recente inquérito do Banco Mundial às empresas, o acesso ao financiamento foi citado como o principal obstáculo à condução das suas atividades por 31 % das empresas inquiridas, ou seja, quase três vezes mais frequentemente do que o obstáculo seguinte, a fiscalidade, e muito acima da média mundial para esta categoria (17 %).

A dívida soberana afasta o crédito ao sector privado

Neste contexto, o financiamento interno constitui a principal fonte de financiamento das empresas nos países africanos. No que respeita às fontes externas, os empréstimos bancários ocupam de longe o primeiro lugar em muitos países, nomeadamente na República das Maurícias, Namíbia, Costa do Marfim, Botswana e África do Sul, enquanto noutros países as fontes são mais equilibradas.

No entanto, embora os bancos desempenhem um papel importante no financiamento das empresas, as características estruturais dos seus empréstimos dificultam frequentemente o acesso ao financiamento. Por exemplo, exigências como garantias e histórico financeiro excluem uma grande parte das micro, pequenas e médias empresas (MPME) dos sistemas formais de crédito, apesar de esta categoria de empresas assegurar cerca de 80 % do emprego em África.

Além disso, o aumento das emissões soberanas afasta frequentemente o crédito privado. Os instrumentos de dívida soberana constituem um ativo mais seguro e mais atrativo para os bancos do que os empréstimos ao sector privado, devido a riscos geralmente mais baixos e a um mercado secundário mais líquido. Na região, a exposição dos bancos ao sector público aumentou assim cerca de 70 % entre 2010 e 2023, o que provocou uma redução dos empréstimos bancários concedidos ao sector privado no mesmo período.

O relatório observa igualmente que os países africanos continuam expostos a um elevado risco cambial, uma vez que grande parte da dívida das empresas e da dívida soberana é denominada em moeda estrangeira, ao contrário do que acontece na maioria das economias avançadas. Esta situação resulta da fragilidade e fragmentação gerais dos quadros regulamentares e das infraestruturas de mercado, de uma forte dependência de capitais estrangeiros e do subdesenvolvimento dos investidores institucionais nacionais.

As companhias de seguros e os fundos de pensões desempenham, de facto, um papel marginal enquanto investidores institucionais na maioria dos países africanos. A taxa de penetração dos seguros, que se situa em 3,5 % do PIB, é inferior a metade da média mundial. O nível dos ativos dos fundos de pensões é igualmente mais baixo, representando 23 % do PIB, contra 34 % à escala global. A dimensão modesta dos ativos destes investidores, associada a uma alocação fortemente centrada em títulos do Estado, limita a sua capacidade de fornecer capitais estáveis à economia real. No caso dos fundos de pensões, a fraqueza dos rendimentos e o elevado nível de emprego informal constituem constrangimentos adicionais.

Atrair mais emitentes e alargar a base de investidores

Para melhorar o papel dos mercados de capitais no financiamento das empresas em África, o relatório da OCDE recomenda que os poderes públicos adotem novas medidas para reforçar a atividade nesses mercados. Recomenda, em particular, a criação de quadros de admissão à cotação flexíveis e a melhoria da transparência para atrair um maior número de emitentes. Quadros regulamentares sólidos e transparentes são igualmente necessários para reforçar o papel dos investidores institucionais.

A organização recomenda também o reforço da proteção dos interesses dos segurados, o aumento da participação nos regimes de reforma através da adesão automática, a promoção da diversificação das carteiras e a facilitação dos investimentos de longo prazo, como medidas possíveis. A transição digital das infraestruturas de negociação e uma maior integração dos mercados financeiros regionais poderão igualmente reforçar a rede de intermediários, fomentar a atividade transfronteiriça, alargar o universo de investidores e reduzir os custos operacionais.

Iniciativas semelhantes ao projeto de ligação das bolsas africanas, que conecta dez grandes bolsas representando 90 % da capitalização bolsista do continente (1 500 mil milhões de dólares norte-americanos), deveriam ser alargadas a fim de aprofundar a integração dos mercados.

Uma maior independência dos Conselhos de Administração e uma melhor proteção dos acionistas minoritários reforçariam igualmente a confiança dos investidores. A integração de reformas da governação das empresas públicas em estratégias globais de desenvolvimento dos mercados é também recomendada. Neste contexto, a adoção recente dos «Princípios Africanos de Governação de Empresas» e a atualização das normas internacionais de governação empresarial oferecem uma oportunidade para melhorar as práticas nesta matéria.

Por outro lado, os governos africanos beneficiariam de uma gestão prudente da dívida e de um maior recurso a obrigações denominadas em moeda local. Isto porque o desenvolvimento dos mercados de obrigações do Estado em moeda local pode, a longo prazo, criar um círculo virtuoso para o desenvolvimento do mercado de capitais em sentido amplo, contribuindo tanto para a procura dos investidores como para a liquidez.

Walid Kéfi