Impulsionado pela alta das valorizações e pelas reformas econômicas, o mercado de capitais nigeriano agora representa 33% do PIB. Sua capitalização subiu 125% em menos de dois anos, de acordo com o regulador. No entanto, persistem fragilidades estruturais, especialmente em termos de liquidez e profundidade das transações.

A contribuição do mercado de capitais nigeriano para o Produto Interno Bruto (PIB) alcançou 33%, contra 13% em abril de 2024, com um forte crescimento na capitalização de mercado, agora estimada em mais de 123.930 bilhões de nairas (aproximadamente 82 bilhões de dólares), anunciou o regulador no domingo, 22 de fevereiro.

O diretor-geral da Securities and Exchange Commission (SEC), Emomotimi Agama, revelou esses números em Lagos, durante seu discurso inaugural na frente dos membros do grupo de trabalho sobre a liquidez do mercado de capitais. Segundo ele, a capitalização total passou de cerca de 55.000 bilhões de nairas em abril de 2024 para mais de 123.930 bilhões, um aumento de 125% em menos de dois anos. "Esses números são impressionantes, mas eles contam apenas uma parte da história", disse ele, embora tenha elogiado a resiliência do mercado e o retorno da confiança dos investidores desde abril de 2024.

Uma ascensão impulsionada pelo naira e pelas reformas

Esse grande crescimento ocorre, primeiramente, dentro de um contexto macroeconômico particular. A forte desvalorização do naira e uma inflação persistente levaram muitos investidores locais a buscar a Bolsa para preservar seu poder de compra. O resultado: as valorizações expressas em moeda local aumentaram mecanicamente.

Além disso, as reformas implementadas desde 2023 desempenharam um papel significativo. A unificação da taxa de câmbio e a eliminação dos subsídios aos combustíveis, medidas emblemáticas do novo governo, mudaram profundamente as expectativas dos mercados. Para alguns investidores, essas decisões enviaram um sinal de disciplina fiscal e a intenção de um reequilíbrio macroeconômico. Como consequência, várias grandes empresas listadas, especialmente nos setores bancário e de telecomunicações, viram suas ações subirem significativamente, em um movimento de reavaliação dos ativos após as reformas.

A estrutura do mercado nigeriano também desempenhou um papel importante. Muito concentrado, o mercado é dominado por um número restrito de grandes empresas. Quando essas grandes capitalizações crescem, elas puxam todo o índice para cima, elevando a capitalização total. Finalmente, a relação capitalização/PIB foi sustentada por um crescimento econômico moderado, o que aumentou mecanicamente a contribuição do mercado para o PIB.

Um mercado mais amplo, mas ainda com pouca liquidez

Emomotimi Agama alertou, no entanto, para as limitações de uma leitura focada apenas no tamanho do mercado. "Um mercado de capitais é frequentemente descrito como o termômetro da saúde econômica. Mas, para que esse termômetro seja confiável, o mercado precisa ser mais do que apenas grande: ele precisa ser líquido", enfatizou ele.

Apesar do rápido aumento na capitalização, ainda persistem desafios estruturais. As transações continuam concentradas em um número limitado de grandes ações, deixando uma parte significativa das ações listadas com pouco volume de negociação. Além disso, os custos de impacto elevados para investidores institucionais continuam a afetar a eficiência das transações.

Segundo a SEC, uma liquidez limitada pode desmotivar alguns investidores, especialmente se não puderem entrar e sair do mercado sem provocar grandes flutuações de preço.

Reformas previstas para apoiar a dinâmica

Para abordar essas preocupações, o regulador criou um grupo de trabalho que reúne bolsas de valores, depositários, gestores de fundos e outros operadores. Este grupo é responsável por propor reformas para melhorar a profundidade do mercado, modernizar as infraestruturas de negociação e liquidação, aumentar a competitividade do ciclo de liquidação em comparação com outros mercados emergentes, introduzir novos produtos, como derivativos, e ampliar a base de investidores.

A SEC também pretende atrair até 20 milhões de novos investidores individuais por meio da digitalização, desmaterialização de certificados de ações e parcerias com fintechs.

A recente Lei de Investimentos e Valores Mobiliários (ISA 2025), que ampliou o escopo de supervisão do regulador para ativos digitais, agora permite regulamentar oficialmente certas atividades relacionadas a criptomoedas e outros instrumentos virtuais, que até então operavam em uma área regulatória indefinida. Para a SEC, o objetivo é direcionar uma grande atividade especulativa para circuitos formais e reforçar a proteção dos investidores, em um país onde a adoção de ativos digitais está entre as mais altas da África.

No final, as autoridades têm como objetivo garantir que o aumento da capitalização se traduza em um financiamento sustentável da economia e em um maior apoio às ambições de crescimento do Níger, afirmou o regulador do mercado.

Fiacre E. Kakpo

A introdução em bolsa da Dangote Refinery, avaliada até 25 mil milhões de dólares, deve reforçar a autossuficiência energética da Nigéria, desenvolver a petroquímica e apoiar a segurança alimentar, ao mesmo tempo que oferece aos investidores locais dividendos em nairas ou dólares.

O presidente do Dangote Group, Aliko Dangote (foto), anunciou que os nigerianos poderão adquirir ações da Dangote Refinery nos próximos quatro a cinco meses, enquanto a empresa prepara a sua introdução em bolsa. "Os nigerianos também terão a oportunidade, dentro de um prazo máximo de quatro a cinco meses, de comprar efetivamente as suas ações", afirmou o líder.

A declaração foi feita no sábado, 21 de fevereiro, durante uma visita à refinaria por Bayo Ojulari, diretor-geral da companhia pública de petróleo (NNPC), acompanhado por altos dirigentes da empresa pública. Aliko Dangote lembrou o papel fundamental da NNPC como parceira e acionista da refinaria, esclarecendo que a NNPC detém atualmente 7,25% do capital da Dangote Refinery.

Os dividendos poderão ser recebidos em nairas ou dólares americanos, já que a refinaria gera receitas significativas em divisas graças às exportações de combustíveis e produtos petroquímicos.

Uma abertura ao público para democratizar a propriedade

A abertura das ações ao público visa democratizar a posse de um ativo nacional estratégico, reforçar a liquidez e a capitalização do mercado de ações nigeriano e permitir que os investidores individuais beneficiem de dividendos e mais-valias. Com uma avaliação estimada entre 20 e 25 mil milhões de dólares, a refinaria poderá ver a sua valorização final consolidada com uma possível dupla cotação na Bolsa de Londres. As receitas projetadas de exportação, principalmente provenientes de produtos petroquímicos como polipropileno e fertilizantes, deverão apoiar a distribuição de dividendos em dólares e fornecer um mecanismo de proteção contra a volatilidade do naira.

Este anúncio do bilionário nigeriano chega num contexto marcado pelas primeiras iniciativas para aumentar a capacidade da refinaria para 1,4 milhão de barris por dia, nos próximos três anos, tornando-a a maior fábrica deste tipo no mundo.

A Dangote Refinery, com capacidade para processar 650 mil barris por dia, cobre todas as necessidades internas de gasolina, diesel, querosene e combustível para aviação, podendo exportar até 40% da sua produção. O local está também a expandir-se na petroquímica, com uma capacidade anual de 400 mil toneladas de benzeno alquilado, quantidade suficiente para abastecer todo o continente africano, e prevê produzir surfactantes para a indústria de detergentes, consolidando o seu papel como um polo industrial além do refino.

A refinaria suporta uma dívida de 3,65 mil milhões de dólares, sendo 2 mil milhões em empréstimos sindicados senior e 1,65 mil milhões em empréstimos intra-grupo, que os rendimentos operacionais deverão permitir pagar até 2027, complementados pela venda de ativos do grupo.

Aliko Dangote também mencionou a possibilidade de uma colaboração com a NNPC em alguns campos de petróleo upstream, nomeadamente os blocos 71 e 72, reforçando a sinergia entre a produção de petróleo e o refino. A refinaria faz parte de uma estratégia mais ampla que visa a autossuficiência energética da Nigéria e o desenvolvimento industrial do país, ao mesmo tempo que apoia a segurança alimentar do continente através da expansão em fertilizantes e produtos químicos.

Olivier de Souza